巨星国际是巨星国际控股有限公司 02393的品牌。
　　巨星国际控股有限公司 02393

　　公司概括

　　集团主席 何震发

　　发行股本(股) 467M

　　面值币种 港元

　　股票面值 0.1

　　公司业务 集团是中国领先的彩色相纸供应商之一，且为中国多种影像产品的供应商。

　　全年业绩:

　　于二零一零财年、二零一一财年、二零一二财年及截至二零一三年五月三十一日止五个月，集团的收益（不包括快速消费品业务应占收益）分别约为人民币513.2百万元、人民币909.0百万元、人民币955.8百万元及人民币414.0百万元。同期溢利（包括快速消费品业务应占纯利）分别约为人民币21.7百万元、人民币48.3百万元、人民币58.0百万元及人民币20.1百万元。

　　于二零一零财年、二零一一财年、二零一二财年及截至二零一三年五月三十一日止五个月，影像打印产品分部的收益（不包括快速消费品业务应占收益）分别占总收益约91.0%、62.0%、69.2%及57.9%。于二零一零财年、二零一一财年及二零一二财年，医学影像产品分部的收益分别占总收益约7.1%、31.0%、30.8%及42.1%。

　　业务回顾：

　　概览

　　集团通过分切及纵切将彩色相纸大轴剪裁成订制尺寸并在精确控制的加工环境下加工及包装产品，从而加工即用型彩色相纸、多种影像打印胶片及医学影像胶片。

　　集团亦是富士胶片集团在中国最重要的彩色相纸及富士胶片彩色胶片的业务伙伴。作为综合经销商，集团在中国加工、销售及营销即用型富士胶片彩色相纸及富士胶片彩色胶片。集团分别自二零零七年五月及二零零九年六月起获富士胶片集团认可为富士胶片彩色相纸及富士胶片彩色胶片在中国最大的授权经销商及即用型富士胶片彩色相纸及富士胶片彩色胶片在中国最大的授权加工商。富士胶片集团确认，自二零零七年五月起，在中国出售的几乎全部即用型富士胶片彩色相纸及全部即用型彩色胶片为集团所经销，及自二零零九年六月起，在中国加工的几乎全部即用型富士胶片彩色相纸及全部即用型富士胶片彩色胶片为集团所加工，并将继续由集团经销。于二零一三年六月，集团获委任为富士胶片彩色相纸在中国的唯一及独家经销商。根据弗若斯特沙利文报告，富士胶片彩色相纸于二零零九年、二零一零年、二零一一年及二零一二年在中国分别拥有约33.0%及32.8%、34.3%及34.0%、35.1%及34.6%以及35.0%及33.4%的市场份额（分别以收益及销量计），以收益及销量计，占各期间中国市场最大的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告内的统计数据，中国彩色相纸市场于二零零九年至二零一二年，分别按复合年增长率约11.7%（按收益计）及约6.0%（按销量计）增长，而同期，中国市场的富士胶片彩色相纸销量分别按复合年增长率约13.9%（按收益计）及约6.6%（按销量计）增长，超过中国彩色相纸市场的整体增长。集团亦经销富士胶片集团的其他照片相关产品及文件打印产品。

　　由于已在中国影像市场确立牢固的市场地位，集团将产品种类多元化，并于二零一零年通过在中国为富士胶片集团加工及销售富士胶片医用干式胶片予富士胶片集团进军医学影像行业。根据弗若斯特沙利文报告，富士胶片医用干式胶片于二零一一年及二零一二年分别在中国拥有约12.7%及12.3%以及12.8%及13.1%的市场份额（以收益及销量计），占中国市场第四大市场份额。集团亦对自身在产品开发方面的卓越能力引以为傲。凭藉集团加工及销售影像产品的能力，集团于二零一一年成功应用技术知识加工齿科胶片及工业无损检测X射线胶片并开始以自有品牌Yes!Star销售。于二零一二年，集团开始加工富士胶片印制电路板胶片及富士胶片医用湿式胶片以及于二零一二年十一月开始向富士胶片集团销售该等产品。集团获富士胶片集团认可为即用型富士胶片印制电路板胶片、富士胶片医用干式胶片及富士胶片医用湿式胶片在中国的最大授权加工商。集团拥有精密的加工能力及质量控制，有助集团提升成本控制及议价能力。集团于往绩记录期内亦曾从事快速消费品销售业务，以利用集团在中国丰富的销售经验。为专注于集团的核心业务，集团于二零一一年十二月有效地终止经营快速消费品业务。

　　董事相信，集团成功的销售及营销以及渠道管理策略已帮助富士胶片彩色相纸于往绩记录期内维持在中国市场的领导地位，并使集团在中国工业无损检测X射线胶片市场的市场份额迅速增长。除集团仅向富士胶片集团销售的印制电路板胶片、医用干式胶片及医用湿式胶片之外，集团密切监察集团产品的市场定位，并对集团的竞争对手的质量、销售及价格模式及供求及价格波动的行业趋势进行详细的市场研究及深度分析，以尽量提高溢利及维持竞争力。根据集团的分析及管理团队的行业知识，集团针对不同行业分部及产品采取具体销售渠道管理及营销策略，旨在最大程度提升集团的市场渗透率及利润率。集团主要销售彩色相纸、工业无损检测X射线胶片及齿科胶片予批发商及最终用户。集团在策略上密切监察并调整向批发商及最终用户销售产品的比例。

　　业务展望:

　　加强营销力度及扩大集团影像打印产品的销售网络

　　集团针对不同产品采取具体的销售渠道管理以及销售及营销策略。

　　照片相关产品及文件打印相关产品

　　集团旨在持续投资于招聘及培养销售人员，以加深彼等对集团产品特点、加工方式及各方面的了解。集团相信，以行业为中心的高素质销售队伍将使集团能够向最终用户提供更优良的技术培训及售后服务，从而提升客户满意度及品牌形象。集团亦将继续在行业杂志及网站上刊登广告，以提高品牌知名度。

　　鉴于教职员与学生对打印服务的殷切需求，集团计划凭藉集团的经验，以集团本身的品牌在大学校园或大学校园附近建立一个全印馆网络，集团计划以全印馆网络针对学术及学生活动向教职员及学生提供多类文件服务，例如影印、文件格式排版（如论文及个人简历）、文件印刷以及制作海报及横幅，以满足他们的需要。集团亦计划提供相片冲印服务及出售个性化相片礼物（如杯子、T恤、相簿及印有客户所挑选相片的其他物品）。按照目前计划，集团的全印馆将拥有统一的形象，以舒适轻松的环境、创新及综合的服务，以及专业及优质的客户服务为特点。由于董事认为知名的品牌可增强产品的竞争力以及培养消费者的忠诚度，集团计划透过宣传提升集团品牌的零售认受度。透过赞助各大院校举办的慈善活动来践行集团的社会责任承诺，集团相信该扩张策略亦将提升集团的企业形象。集团相信以集团本身的品牌建立全印馆网络将可拓展集团的品牌组合、原材料来源及客户网络。为筹备扩展计划，集团已对位于北京、上海及广州的大学数目进行调研，采访经选定大学校园附近的学生以估计其需求以及实地考察经选定大学校园附近的若干冲印及文件打印店以预计集团全印馆的产品／服务价格及业务量。根据集团的调查、对公开资料的研究、行业知识及以Imagenation品牌在上海商业区经营全印馆的经验，集团已估计全印馆连锁店可产生的溢利、相关设备成本以及其他基本开办成本及经营成本（如租金及劳工成本）。董事相信，集团的行业经验、对冲印及文件打印产品、设备及趋势的了解，再加上集团加工及销售彩色相纸及经销其他照片相关及文件打印设备及耗材的业务，将为集团在中国经营全印馆连锁店提供竞争优势。据中国法律顾问表示，根据相关中国法律法规，版权拥有人有权及授权其他人士出版、复制及分发其根据中国法律法规受版权保障的知识作品，包括刊物、书藉及文件。未经版权拥有人批准，其他人士不得出版、复制或分发版权拥有人根据中国法律法规受版权保障的知识作品，包括刊物、书藉及文件，惟受中国法律法规规限的若干版权限制除外。根据中国法律，知识作品可在未经版权拥有人批准及未向其支付酬金的情况下，在若干版权限制的规限下使用，有关限制包括但不限于(i)使用已出版作品作个人学习、研究或兴趣用途，以及(ii)少量已出版作品的翻译或转载，而有关翻译或转载乃供课堂教学或科学研究之用，并由教师或科学研究人员使用，惟有关翻译或转载不得出版及分发。因此，尽管集团不得未经版权拥有人事先批准出版其未出版作品及分发其作品，但集团可在上述情况下在集团的全印馆向教职员、学生及其他人士提供影印服务。尽管如此，根据相关中国法律，集团在向客户提供影印服务时并无义务检查要求集团提供影印服务的客户是否依据相关中国法律使用版权拥有人的作品。因此，只要集团并非明确以客户同谋的身份行事（即使客户使用版权拥有人的作品违反中国法律），集团有权根据中国法律向客户提供影印服务，且集团自身不会受到任何负面影响或承担任何法律后果。视乎市况而定，集团目前计划于上市后首年成立两间全印馆、于上市后第二年成立七间新的全印馆及于上市后第三年成立13间新的全印馆。目前集团计划在中国主要城市的大学校园或大学校园附近建立全印馆，先在北京及上海建立集团的全印馆，然后再扩展至广州。经计及设备成本及其他开办成本，集团目前预计成立一间全印馆的成本约为人民币900,000元（视乎通账而定）。目前集团拟使用约35%的全球发售所得款项净额购置设备及用作成立全印馆的开办费用，该费用预计于成立新全印馆过程中产生。

　　工业无损检测X射线胶片

　　根据弗若斯特沙利文报告，预期中国工业无损检测X射线胶片的市场规模会由二零一二年约人民币631.1百万元增至二零一七年约人民币1,080.5百万元，而预期中国无损检测X射线胶片的消耗量会由二零一二年约3.0百万平方米增至二零一七年约4.5百万平方米。自集团于二零一一年推出Yes!Star工业无损检测X射线胶片，以收益计，集团于二零一二年迅速于中国工业无损检测X射线胶片市场占有约5.4%的市场份额。集团亦于二零一二年开始经销富士胶片工业无损检测X射线胶片。集团旨在利用自身经验来加工及销售更多种类的工业无损检测X射线胶片。集团目前计划参考过往业绩平稳及循序渐进地增加集团工业无损检测X射线胶片的销量，且集团目前预期工业无损检测X射线胶片的销量对集团总收益的贡献仍不重大。集团计划与更多上海以外的批发商合作，以利用彼等对当地的了解及在当地的销售网络加快Yes!Star及富士胶片工业无损检测X射线胶片的市场渗透。此外，集团计划透过参与大型企业进行的招标及成立技术支援团队向大型企业推广工业无损检测X射线胶片。集团相信，由精英人士领导且专注本行业并对产品有䋠深入了解的销售队伍将使集团能够向客户用户提供更有力的技术支援，从而提升客户满意度及品牌形象。集团亦计划透过行业协会举办的展览会、行业杂志及网站加强推广集团的产品。

　　增加医学影像产品的产品种类及销售渠道

　　根据弗若斯特沙利文报告，近年来，受人口不断增加及老龄化、经济发展、医疗基础设施改善、医疗保险范围扩大及健康意识提升等因素的影响，中国的医疗支出总额迅速增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国政府颁布的十二五规划（2011年－2015年）强调发展对于所有人群负担得起及容易获得的医疗系统及基础设施的目标，及旨在提高医院的能力。根据弗若斯特沙利文报告，中国政府高度重视中国医疗设备行业的发展，尤其是建设及升级初级医疗保健机构。根据弗若斯特沙利文报告，预期于十二五规划期间对采购医疗设备的投资会超过十一五规划的数目。根据弗若斯特沙利文报告，中国于二零一二年X射线设备市场的收益约达人民币70亿元，售出约14,227台。根据弗若斯特沙利文报告，于二零一七年中国X射线设备市场的收益估计将增至约人民币120亿元，二零一一年至二零一六年的复合年增长率约为11.3%，而销量将达约22,601台，二零一一年至二零一六年的复合年增长率约为9.7%。

　　为利用医学影像领域的高增长潜力及高利润率，集团计划透过(i)于全球发售后一至两年内收购一间拥有全国性销售网络、生产能力及在中国从事医用X射线设备业务所需牌照的医疗设备公司的全部或大部分权益；(ii)进一步加强与富士胶片集团在生产医用胶片方面的合作；(iii)提高齿科胶片的销售额、扩大齿科胶片及配套药水的产品组合，以及开发齿科胶片自动显影设备，藉此丰富产品种类，并为医学影像产品发展新销售渠道。

　　收购医疗设备公司的权益

　　集团计划收购一间专门从事医学影像仪器且规模相当的医疗设备公司的全部或大多数权益，方便打入中国医疗设备市场及节约建设基础生产设施的时间及成本，并利用目标公司的销售网络及生产、研发及销售人员的专业知识。集团可透过挽留目标公司现有生产、研发及销售人员，利用目标公司的专业人员的专业知识继续经营彼等的业务、彼等的生产设施及销售网络并充份利用目标公司的资源。董事相信行政及管理人员将能够整合医疗设备公司的业务与集团现有的业务，并就（其中包括）财务、人力资源管理、业务发展及物流提供支援。于往绩记录期内，集团透过加工医用胶片以及销售及加工齿科胶片，成功地将集团的收益来源由影像打印分部扩大至医学影像分部。董事相信，集团的管理经验及拓展新业务分部的成功记录将有助集团开拓医疗设备业务。

　　自二零一二年初，集团已为此项扩充计划进行大量筹备工作。作为筹备工作的一部分，集团已成立由主席领导的内部委员会，以对中国医用X射线设备行业以及相关市场参与者进行广泛的研究及分析。除对公开资料进行内部研究及参加中国国际医疗器械博览会之外，集团亦委托弗若斯特沙利文对中国医用X射线设备行业进行深度分析，以研究其市场趋势、供需变化、价格走势、竞争环境、市场分化、主要市场参与者排名、准入门槛、前景、推动因素及限制条件。根据弗若斯特沙利文报告，X射线设备市场高度分散（按收益计）。按收益计，医疗保健领域的国际巨头如锐珂、飞利浦、西门子及通用电气主导市场，整体市场份额约为60%。然而，按销量计，国际品牌所占市场份额低于40%，乃由于本地品牌的价格更具竞争力。

　　集团向中国医疗器械行业协会的一名投资顾问（一名业内专家）及其他业内人士进行直接谘询，以征询彼等有关中国医用X射线设备市场的意见及寻求彼等在物色及联络合适收购目标方面的指引及协助。集团取得一名行业顾问在物色及联络合适收购目标方面的指引及支持。该行业顾问表示有意提供专业顾问服务（作为外聘顾问）以协助集团进行收购，包括与目标公司的管理层及股东及相关政府当局联络及磋商，整理有关目标公司的资料（其资格、技术、市场份额及市场竞争力等），以及对潜在收购目标进行商业尽职审查。收购项目进行期间，集团将与行业顾问进一步讨论可能的聘请事宜。董事认为，该行业顾问所提供的协助将可对物色合适收购目标及顺利进行收购磋商作出宝贵贡献。

　　根据集团所得意见、集团的内部研究及实地考察，集团已初步了解若干潜在收购目标的（其中包括）产品组合、销售网络、研发能力、产能、人力资源、盈利能力、经营规模、竞争优势、声誉及／或历史。在评估收购机会时，集团将会审慎考虑多项标准，包括目标公司是否在中国拥有庞大销售网络，从而使集团能够涉足中国一二线城市的医疗设备市场、是否具备令人满意的生产能力及研发能力、其是否拥有相当的营运规模、医疗设备领域的专业知识、多元化产品组合及良好信誉，从而协助集团在中国医疗设备市场上建立市场地位。根据弗若斯特沙利文报告，由于CR、DR及医用干式胶片的客户属同一类别客户，CR及DR的强劲销售额通常可推动医用干式胶片的销售额。董事认为，医疗设备销售网络亦使集团能够接触医用干式胶片的客户，如集团日后销售CR及DR产品予其他客户，可为集团的医用干式胶片业务带来协同效应。集团相信医疗设备业务将可拓展集团的产品及品牌组合、原材料来源及客户网络。

　　集团亦聘请一名具丰富医疗设备行业经验的专业人士带领集团的医疗设备项目团队对有关中国及海外市场的医疗设备生产、销售、管理及研发的现况及发展进行研究及分析；就医疗设备项目制订策略时向董事会提供意见及协助；评估及调查潜在收购目标；及提供有关集团医疗设备项目的指引及培训。集团的项目负责人拥有超过28年制造及销售医学影像设备及相关产品的经验。彼于医疗设备公司出任管理职位逾18年，期间负责（其中包括）管理数码医疗X射线诊断设备的制造及销售工作。于一九九七年，彼获其当时的雇主的专业资历认可委员会认可为高级工程师，有关认可由中国科学院批注。于二零零零年，彼获上海市经济委员会颁发奖项肯定其对完成数码医疗X射线诊断设备的主要贡献。

　　于二零一三年，集团的内部委员会升格为项目委员会，并增加生产、人力资源、法律及融资团队成员，以协助收购的筹备工作。集团亦考虑委聘相关专业顾问以协助对潜在收购目标进行尽职审查。集团亦考虑招聘更多具经验的人士，以于集团进行收购项目时协助管理医疗设备业务。

　　尽管集团已物色若干潜在收购目标并与其代表进行初步商议以探讨收购的可能性，但集团未曾与彼等进行深入磋商，亦未曾与彼等订立任何具约束力的协议。目前，集团估计有关收购价介乎约人民币150.0百万元至人民币200.0百万元，目前拟以全球发售所得款项净额约30%支付其中部分，部分则以内部资源、上市后在资本市场进行集资活动所得资金及／或银行借款拨付。

　　加强与富士胶片集团合作加工医用胶片

　　巨星医疗与富士胶片集团的一间成员公司就进一步合作加工医用胶片订立不具法律约束力的谅解备忘录，据此，富士胶片集团的该成员公司或提供相关加工技术及原材料，而巨星医疗或提供（其中包括）加工设施及加工人员。富士胶片集团的该成员公司投资巨星医疗之后，可酌情向巨星医疗提供其部分产品、经验及技术知识。尽管集团并无与富士胶片集团就富士胶片集团的项目及投资订立任何具约束力协议，但集团旨在通过与富士胶片集团合作来丰富集团加工及／或经销的医学产品种类。

　　扩大齿科胶片及相关产品的组合

　　自二零一一年起，集团开始向中国客户（包括富士胶片集团）销售齿科胶片。集团并无订立任何向富士胶片集团销售齿科胶片的主合约。自集团于二零一一年推出Yes!Star齿科胶片以来，集团已于二零一二年迅速成为中国市场的第五大企业，按收益计的市场份额约为2.5%，而按销量计的市场份额约为4.2%。集团目前计划参考过往业绩平稳及循序渐进地增加集团齿科X射线胶片的销售，且集团目前预期齿科胶片的销售对集团总收益的贡献仍不重大。集团计划透过增加向批发商销售，利用彼等的当地专业知识及销售网络加快集团的市场渗透，以提升集团齿科胶片的销售额。集团亦计划加强向公立医院的直接销售，其消耗率普遍高于小型私人诊所。此外，集团计划于由全国及地方行业协会举办的展览会上推广集团的产品。凭藉集团在齿科胶片行业的研发能力及经验，集团力求继续将新款齿科胶片加入产品组合中。于二零一一财年、二零一二财年及截至二零一三年五月三十一日止五个月，集团销售齿科胶片的毛利率分别约为37.1%、38.5%及31.3%。董事认为，建立更全面的齿科胶片产品组合可满足不同客户的需要及扩大目标客户群，从而增加销量及提升集团的品牌在中国市场的影响力。董事认为由此导致的产量上升亦将提升集团的加工平台及内部资源的使用率，从而让集团享有更大的规模经济效益。

　　集团亦计划改善及丰富齿科胶片配套药水的产品组合，并开发齿科胶片的自动显影设备。集团相信该两项产品将可拓展集团的产品组合、原材料来源及收益来源。有关进一步资料，请参阅本节“业务策略－进一步提高研发能力”的段落。

　　扩充加工能力

　　集团通过分切及纵切将大轴剪裁成订制尺寸并在精确控制的加工环境下加工及包装产品，从而加工彩色相纸、多种影像打印胶片及医学影像胶片。集团计划扩充集团的加工能力以应对需求的预计增长及享有更大的规模经济效益。

　　根据内部加工记录及分析（详情载于本节“加工－集团主要产品的指定加工能力、加工产量及利用率”的段落），集团于二零一二财年及截至二零一三年五月三十一日止五个月的彩色相纸加工能力分别约达84.9%及58.5%。集团的利用率于二零一二财年至截至二零一三年五月三十一日止五个月下跌，主要是由于集团的加工线数目于二零一二财年底增加，以及销量于截至二零一三年五月三十一日止五个月相对较低。由于集团预料彩色相纸的整体需求将会增加，集团正在扩充彩色相纸的加工能力。于二零一二年十月前后，集团完成高新加工厂彩色相纸新加工线的试加工。集团亦于二零一二年十月前后开始营运高新加工厂的一条新医用湿式胶片加工线。根据集团目前的分析，该加工线亦可透过较准加工医用干式胶片。

　　集团于二零一二年三月开始建设另一加工厂房金凯加工厂。于二零一二年十月前后，集团完成一期部分建设，并开始于金凯加工厂加工印制电路板胶片。目前，集团计划在金凯加工厂额外安装一条彩色相纸加工线，现时预期于二零一三年十二月前后开始加工。根据集团的内部估计，集团目前预期新加工线全面运作后，彩色相纸指定年度加工能力将增加约12百万平方米。集团计划于二零一三年十二月前后完成一期建设后将高新加工厂部分现有加工设施迁至金凯加工厂，惟须取得必要的政府批文。

　　根据集团的现时估计，集团预期建造金凯加工厂、于二零一二年安装新印制电路板加工线及于二零一三年安装新彩色相纸加工线以及搬迁加工线将合共产生约人民币144.7百万元的费用。基于集团未经审核的管理账目，董事估计，于二零一三年八月三十一日，约人民币36.1百万元的建造成本及于二零一二年安装新印制电路板加工线的成本已予结清。集团目前预期首期工程余款约人民币57.1百万元将于二零一三年及二零一四年初结清。集团目前预期二期建设工程将产生约人民币51.5百万元的费用，目前预期二期工程将于二零一四年竣工，惟须取得必要的政府批文。二期工程的付款时间表将取决于集团与承包商的磋商以及工程进度。目前，集团拟一部分动用内部资源，一部分动用全球发售所得款项净额的约15%以清偿余下款项。

　　进一步提高研发能力

　　集团计划部分利用与富士胶片集团的战略合作增强集团的研发能力。集团计划继续邀请富士胶片集团技术人员为集团提供指导。集团亦计划加强与科研机构大学的合作，共享科技资源平台、开发新产品、调整产品组合及开拓新市场。此外，集团计划透过招聘及与高等院校和科研机构共同培养技术人才壮大集团的研发团队。集团亦寻求与具有强大研发能力及成熟的研发人员的企业进行合并。

　　于往绩记录期内，集团的研发团队成功应用技术知识加工工业无损检测X射线胶片及齿科胶片以及凭藉自身的研发能力、通过与上海交通大学一名退休教师的合作，成功开发出齿科胶片的显定影合一的药水的配方。集团计划透过进行测试与实验、以不同化学成分完善及丰富齿科胶片配套药水的产品组合，以及开发配备程式化逻辑控制器技术及特别防腐蚀技术的齿科胶片用自动显影设备以达到理想显影效果，扩大集团的齿科胶片产品组合。目前预期研发过程涉及确定新产品标准、规格及生产专用技术、进行专业测试、营销及（如有需要）与业界的相关人士及专家合作。于往绩记录期内，集团新产品的加工专有技术在一定程度上乃以集团现有产品的加工专有技术为基础。集团预期，于上市后将增加用于研发的款项，原因是集团未来的两个重点研发项目，即齿科胶片配套药水（集团于往绩记录期内仅小批量销售及生产）及齿科胶片自动显影设备，不同于集团既有的产品组合。因此，集团预期开发成本（特别是谘询费用、聘用更多具备相关专业知识的专业研发人员的薪酬以及市场研究及推广开支）特别在开发初期将会增加。

　　目前，集团拟自二零一三年下半年起将集团全球发售所得款项净额的约10%投资于上述研发活动，包括聘用更多专业研发人员及技术顾问、采购开发新产品所需的原材料及（如有需要）与业界的相关人士及专家合作。